2024년 SK 하이닉스 기업 분석(SWOT/PEST)과 주가 및 미래 전망

24년 최신 뉴스를 활용하여 SK 하이닉스를 SWOT와 PEST에 기반하여 분석해보았습니다. 또한 애널리스트 보고서 분석을 통해 주가 및 미래 전망을 자세히 짚어보았습니다.

*본 컨텐츠는 웹 상의 공개된 자료를 분석 및 참고하여 작성하였습니다.

*모든 정보 및 사진의 출처는 컨텐츠 하단의 '출처'에 기재 되어있습니다.

1. SK 하이닉스 개요

개요: SK 하이닉스는 1983년에 '현대 전자'라는 이름으로 설립되었습니다. 2001년 '하이닉스 반도체'로 개명했으며, 2012년에 최대주주가 'SK 텔레콤'으로 바뀌면서 지금의 'SK 하이닉스'라는 상호를 가지게 되었습니다. 현재 국내외 4개의 생산 기지와 연구 개발 법인을 운영 중입니다. 지난 2023 년 DRAM과 NAND가 각각 매출의 63%와 29% 비중을 차지했습니다.

시가 총액: 1,268,180 억원

주요 사업 및 상품: 메모리 반도체 제품(DRAM, NAND, HBM[high bandwidth memory])

2. SK 하이닉스 2024년 사업 방향

SK 하이닉스는 HBM(high band width memory) 시장에서의 압도적인 지위를 활용하여, 큰 매출을 올릴 것으로 기대됩니다. 이는 생성형 AI로 인한 '추론' 연산 능력의 부각 때문인데요, GPU 뿐 아니라 HBM을 함께 활용하여 연산능력을 극대화하려는 시도가 이어지고 있습니다.

삼성전자 역시 HBM 양산을 추진하고 있지만, HBM의 시장 규모가 워낙 폭발적으로 성장할 것으로 예상되기 때문에 SK 하이닉스는 HBM에 역량을 쏟아부을 것으로 기대됩니다.

3. SK 하이닉스 PEST 분석

SK 하이닉스 PEST 분석 요약 자료입니다. — SK 하이닉스 PEST 분석

먼저 SK 하이닉스의 PEST 분석을 수행해보겠습니다.

3-1) Political(정치)

- 중국 반도체 시장 규제 확대

지난 23년 12월, 미국은 미국내에 유통되고 있는 저가 범용 반도체 수급 현황을 조사했습니다. 이는 관세 부과를 검토하기 위함인데요, 기존에 첨단 공정으로 제작된 반도체에 적용되었던 중국 반도체 규제 정책을 범용 반도체로 확대하겠다는 것입니다.

범용 반도체의 경우, 삼성전자, TSMC, 그리고 SK 하이닉스의 첨단 공정이 필요하지 않기 때문에 중국의 점유율이 점차 커지고 있던 상황이었습니다. 이러한 상황에서 중국의 범용 반도체마저 규제가 강화되면서, 중국에 상당한 매출 및 투자를 진행한 SK 하이닉스 역시 상황을 더 예의 주시할 수 밖에 없게 되었습니다.

- 전세계의 자국 우선 주의 대두: 미국의 IRA 및 반도체

미국은 지난 23년, 미국에서 일자리 창출 및 첨단 제조 공장을 자국 내 유치하기 위해 인플레이션 감축법(IRA)와 반도체 지원법을 발표했습니다. 이로 인해, 연간 300조원이 넘는 투자액을 국내외 기업들로부터 유치하는데 성공했습니다.

이에 다수의 반도체 기업들이 미국내 공장을 새로 증축하는 등 투자를 기울이고 있는데, 미국 정부의 보조금을 감안한 적절한 투자가 중요해보입니다.

3-2) Economic(경제)

- 인플레이션

지난 2년간 높은 수준의 인플레이션이 이어지고 있고, 이는 미국이 기준 금리를 약 5%까지 끌어올리는데 일조했습니다. 연초, 인플레이션 연착륙이 가능할 것이라는 기대가 커졌는데 이는 코로나 시기 생산량이 떨어졌던 반도체 및 자동차 업체들이 생산량을 다시 끌어올리는데 기여했기 때문입니다.

실제로 GPU, 메모리 등 반도체 소자 외에도 차량용 반도체 등의 재고 부족이 상당수 해결된 상태라고 합니다. 인플레이션 해소로 인한 제품 및 원자재 가격 안정화는 반도체 기업에 직접적인 영향을 줄 것입니다.

반도체 공정 가스, 장비 등의 가격이 올라가면 SK 하이닉스 같은 기업의 가격 마진이 줄어들 것입니다.

- 환율

지난 4월 30일 원/달러 환율은 1382원으로 장 마감했습니다. 치솟는 환율로 인해 한국 은행에서는 적극적인 환율 방어 정책을 선언했습니다.

SK 하이닉스 등 반도체 기업은 수출에 의존하고 있습니다. 수출 기업의 경우, 원/달러 환율에 큰 영향을 받습니다. 그 이유는 원화로 표시되는 매출액 및 영업이익이 환율에 의해 변동되기 때문입니다.

이로 인한 SK 하이닉스의 실적을 적절히 예측하고 투자하는 노력이 필요하다고 할 수 있습니다.

3-3) Social(사회)

- 이민 정책 및 해외 인재 유입

해외 선진국들은 우수 인력 확보를 위해 포용적인 정책을 추진하고 있습니다. 난민, 불법 이민 등은 철저히 배제하고 있는 추세이지만, 국가 발전에 이바지할 수 있는 이공계 전문 인력들의 경우, 선진국들이 오히려 경쟁을 하고 있는 상황입니다.

이러한 상황에서 우리 나라도 해외 인력을 유치하려 노력하고 있지만, 관련 정책은 지지 부진입니다. 일례로 미국의 경우, 고학력자 이민 전용 제도를 신설하고 빠르면 1주일 안에 영주권이 나올 정도로 유연한 운영을 하고 있습니다. 하지만 우리 나라의 경우, 기술 창업 비자(D-8-4) 등 외국 전문 인력에 대한 비자 발급 요건과 영주권이 매우 까다롭습니다.

한국 본토에서의 해외 인재 유치의 어려움은 SK 하이닉스와 같은 기업에 악영향을 미칩니다.

- 사회적 책임과 한국에서의 위상

SK 하이닉스와 같이 거대한 기업은 'ESG'에 의한 사회적 책임이 중요합니다. 특히 최근에는 '환경'과 관련하여 그 책임이 증가하고 있습니다.

반도체 공정에서는 온실 가스가 발생하는데요, 이를 해결하기 위한 친환경 소재 및 공정 개발이 요구되고 있습니다. 이에 대한 자세한 내용은 아래 링크에서 확인해주시기 바랍니다.

2024.03.24 - [공돌이의 지식백과/반도체, 이차전지 그리고 디스플레이] - ESG와 반도체/디스플레이 산업 (1) - 온실가스 배출 문제와 탄소 중립 필요성

ESG와 반도체/디스플레이 산업 (1) - 온실가스 배출 문제와 탄소 중립 필요성

반도체 및 디스플레이 산업이 온실가스 다배출 업종으로 분류되면서 탄소중립을 향한 적극적인 접근이 요구되고 있습니다. 이는 국제적인 환경 규제 강화와 함께 국내외 주요 수요기업들의 친

daily-tech-industry.tistory.com

3-4) Technological(기술)

- 반도체 기술 경쟁의 심화

3nm 이하 첨단 공정으로 진입하는 반도체 시장의 기술 경쟁이 심화되고 있습니다. 지난 24년 4월, 미국의 상무부 장관 러몬도는 '세계 반도체 기술 경쟁은 국가 안보를 위한 전쟁과 다름없다'라고 언급했습니다. 그 이유는 드론, 미사일, 탱크 등 현대 전쟁 무기 내부에 첨단 반도체들이 들어가기 때문입니다.

실제로 러시아가 우크라이나를 침공했을 당시, 미국을 포함한 서방 국가는 러시아에 대한 반도체 수출 통제를 강화했습니다.

반도체 기술 우위 확보는 단순히 경제적 효과 뿐 아니라, 국가 안보에까지 중요한 영향을 미치고 있습니다. HBM으로 인해 주목 받고 있는 하이닉스가, 이 기세를 살려 차세대 기술을 점차 확보해나가는 것이 필요하다고 생각됩니다.

3-5) SK 하이닉스 PEST 요약

Political: 중국 반도체 시장 규제 확대, 자국 우선주의 대두(IRA, 반도체지원법)
Economic: 인플레이션 및 원달러 환율 변동
Social: 해외 인재 유치 난항(폐쇄적 이민 정책), 사회적 책임
Technological: 반도체 기술 경쟁 심화, 기술 우위와 국가 안보 연계

4. SK 하이닉스 SWOT 분석

Strength(강점)	첨단 메모리 공정 우위: HBM 시장 절대 강자, 2024년 생산분 이미 품절	지속적으로 확대되는 파트너쉽: TSMC와 HBM4 패키징 협력	막대한 투자 자원: 미국 및 한국에 공격적인 설비 투자 단행
Weakness(약점)	중국 반도체 규제: 진퇴양난의 하이닉스	코리아 디스카운트: 주가 부진, 금융투자소득세
Opportunity(기회)	메모리 업황 개선: 생성형 AI발 메모리 수요 확대	최첨단 공정 기술: MR-MUF 패키징 공정
Threat(위협)	경쟁사의 추격: 삼성전자, 마이크론	글로벌 공급망 리스크: 미국 대선과 러우 전쟁

아래는 SK 하이닉스의 SWOT 분석을 수행한 것입니다.

4-1) Strength(강점)

-첨단 메모리 공정 우위: 고대역폭메모리(HBM; High Band width memory)의 절대 강자

지난 24년 5월 2일 SK 하이닉스 CEO 곽노정씨는 "2023년 및 2024년 생산될 HBM이 이미 품절되었다."고 언급했습니다. 그만큼 SK 하이닉스는 현재 HBM 시장에서 확고한, 압도적인 1위를 지켜나가고 있습니다. 이미 기술력과 양산 능력이 검증되었기 때문에, SK 하이닉스가 추가 시설 투자를 통해 HBM을 생산한다면 이는 고스란히 시장 판매로 이어질 가능성이 높습니다.

이에 SK 하이닉스는 5세대 HBM(HBM3E) 12단 제품 양산에 나선다고 합니다. 이는 원래 2026년에 예정되어 있던 것으로, 생성형 AI 시장 확대에 따라 HBM 수요가 늘면서 제품 양산을 앞당긴 것이라고 합니다.

-확대되는 파트너쉽: TSMC와의 HBM4 패키징 협력

현재 TSMC는 파운드리 시장의 압도적인 1위 이며, 지난 2023년 기준 시장 점유율 60%를 차지하고 있습니다. 놀랍게도 2위인 삼성전자 파운드리와의 차이는 매년 더 벌어지고 있는 상황입니다. 우수한 기술력과 생산능력으로 TSMC는 글로벌 빅테크의 수주를 독차지 하고 있습니다.

이런 상황에서 SK 하이닉스는 HBM4 양산 과정에서 TSMC와 패키징 협력을 강화하기로 했습니다. 기존 HBM3D까지는 하이닉스의 자체 공정으로 베이스 다이를 제작했으나, HBM4부터는 성능 및 효율을 끌어올리기 위해 로직(Logic) 선단 공정을 활용할 것이라고 합니다. 또한, 보다 발전된 형태의 공정 기술을 개발할 계획이라고 합니다.

-막대한 투자: 미국 및 한국에 공격적인 설비 투자 단행

SK 하이닉스는 이미 확보한 HBM 시장 점유율을 확대하고 유지하기 위하여 공격적인 투자를 단행하고 있습니다.

먼저 국내에 걸설되는 청주 M15X 팹의 경우, 지난 4월 건설에 착수했습니다. 내년 11월에 준공 후, 2026년 3분기부터 본격 양산에 들어갈 계획입니다. M15X 팹 내부에는 EUV를 포함한 HBM 일괄 생산 공정을 갖출 예정입니다. 또한 TSV 캐파 확장 중인 M15 팹과 인접해 있어, HBM 생산 효율을 극대화 할 수 있습니다.

미국 인디애나주에 건설될 팹에서는 2028년 하반기부터 차세대 HBM 등 AI 메모리 제품이 양산될 예정입니다.

4-2) Weakness(약점)

- 중국 반도체 규제: 진퇴양난의 SK 하이닉스

미국은 첨단 반도체를 중심으로 중국 산업을 규제하기 시작했고, 최근에는 범용 반도체에까지 그 범위를 확대하고 있다. 이에 중국에서 많은 양의 칩을 생산하며, 동시에 중국에도 판매해왔던 SK 하이닉스는 난감한 상황이 되었다.

여전히 SK 하이닉스는 NAND 플래시의 30%, D램의 약 50%를 중국에서 생산하고 있기 때문이다. 만약 미국의 중국 수출 규제가 강화된다면, SK 하이닉스는 중국 의존도를 낮추기 전까지는 중국 반도체 규제로 인한 리스크에서 자유롭지 못한 것이기 때문이다.

엎친데 덮친 격으로, 지난 3월 중국 관영매체 글로벌 타임스는 SK 하이닉스를 직접 언급하며, 한국이 미국이 주도하는 대중국 반도체 수출 규제에 동참하지 말 것을 촉구했다.

SK 하이닉스 입장에서는 중국 시장은 포기할 수 없는, 대체 불가능한 시장이기에 이 상황을 어떻게 헤쳐나갈지가 중요하다.

- 코리아 디스카운트: 주가 저평가, 금투세 도입

2024년, 한국 정부는 저평가된 한국 주식 시장의 재평가를 위해 '밸류업 프로그램'의 시작을 알렸습니다. 이와 함께 금융 당국이 밸류업 프로그램의 가이드라인 초안을 공개했습니다.

이로 인해 그동안 저평가되었던 주식들(저 PBR) 위주로 상승이 이어지기도 했습니다. 분명 이는 SK 하이닉스의 주가에도 호재일 것입니다. 하지만 막상 공개된 가이드라인 초안은 시장의 기대에 못 미친다는 평가입니다.

또한 금융투자소득세로 인해 한국 주식 시장은 다시 얼어붙을 것으로 전망되어, SK 하이닉스 주가에도 악영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

4-3) Opportunity(기회)

- 메모리 업황 개선: 업사이클과 생성형 AI 발 메모리 수요 확대

지난 24년 1분기 NAND 플래시 메모리 반도체 평균 가격이 시장 예상치를 크게 웃도는 수준의 상승세를 보였습니다. 지난 22년 하반기부터 23년까지 반도체 제조사들이 메모리 가격 하락 및 수요 감소에 따른 감산을 진행했기에, 이번 수요 증가는 메모리 업체들의 수익성 향상에 크게 기여했습니다.

이러한 흐름에는 챗gpt를 중심으로 한 생성형 AI 이슈로 인한 메모리 수요 확대도 도움이 되었습니다. AI 개발의 핵심인 GPU를 사실상 독점하는 엔비디아가 가장 큰 수혜를 보았으며, HBM을 성공적으로 양산해낸 SK 하이닉스가 그 수혜를 받았습니다.

앞으로도 이러한 흐름은 계속 될 것이기에, SK 하이닉스의 실적이 기대가 됩니다.

- 최첨단 공정 기술: MR-MUF 패키징을 통한 차세대 HBM 구현

SK 하이닉스 HBM 기술의 핵심은 'MR-MUF 패키징' 기술이다. 이는 기존 SK 하이닉스가 진행하던 공정 대비하여 칩의 적층 압력을 6% 수준까지 낮추고, 공정 시간 절약을 통해 생산성을 4배로 높이며, 열방출도 45% 향상시킨 기술이다. 또한 최근에는 신규 보호재를 적용하여 칩의 방열 특성을 10% 더 개선했다.

현재 MR-MUF 패키징 기술을 이용하여 HBM3 12단 제품이 양산 중이며, 어드밴스드 MR-MUF를 활용하여 16단 HBM을 개발하는 중이라고 한다.

이러한 하이닉스의 패키징 공정 기술은, 앞서 언급한 TSMC와의 협력을 통해 더 강화될 전망이다.

4-4) Threat(위협)

- 경쟁사의 추격: 삼성전자와 마이크론

당초 삼성전자는 HBM 시장을 과소평가하고, 이로 인해 SK 하이닉스에게 메모리 주도권을 빼앗긴바 있다. 하지만 언제나 그렇듯 삼성전자는 'Fast follower' 전략을 통해 SK 하이닉스를 맹렬히 추격하는 중이다. 이에 양측은 12단 HBM을 먼저 양산하기 위한 기술 경쟁을 진행 중이다.

마이크론의 경우, SK 하이닉스의 기술 유출 문제도 심각한 상황이다. SK 하이닉스의 전 연구원이 마이크론의 임원으로 이직하였으며, 이로 인해 법원은 지난 24년 3월 전직금지 가처분을 인용하였다.

만약 이로 인해 SK 하이닉스의 HBM 기술이 유출되고, 시장 점유율 감소로 이어진다면 이는 SK 하이닉스에 큰 타격이 될 것이다. 이와는 별개로 마이크론은 23년 10월 실적 컨퍼런스에서 HBM 시장 진출을 선언하고, HBM 기술을 따라잡기 위해 투자하는 중이다.

- 글로벌 공급망 리스크: 미국 대선과 러&우 전쟁 장기화

앞서 SK 하이닉스가 설비 투자를 공격적으로 진행하고 있다고는 했지만, 이는 상황에 따라 축소될 여지가 있다. 그 이유는 미국 대선으로 인한 글로벌 지형 불확실성, 그리고 러시아와 우크라이나 전쟁 장기화로 인한 공급 리스크 때문이다.

또한 고금리 상황이 유지되면서, 기업들의 투자가 전체적으로 위축된 상황이다. 제한된 자원과 선택지로 최선의 이익을 낼 수 있는 경영이 필요하다고 할 수 있다.

5. SK 하이닉스 애널리스트 가격 전망 및 분석

증권사	목표 가격	분석 내용	분석 일자
대신 증권	220,000원	- 스마트폰 및 일반 서버 수요는 성장세가 뚜렷하지 않으나, DRAM/NAND 가격이 지속적으로 상승하는 추세 - 최근 발표된 TSMC와 SK 하이닉스의 협력으로 다양한 메모리 연합 및 협력 체계 구축 예상 - 삼성전자, Micron 등 HBM 시장의 경쟁 심화	240402
메리츠 증권	220,000원		240422
하이투자 증권	195,000원		240426
SK 증권	250,000원		240415

출처

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2024년 SK 하이닉스 기업 분석(SWOT/PEST)과 주가 및 미래 전망

1. SK 하이닉스 개요

2. SK 하이닉스 2024년 사업 방향